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扩大信贷的一大步:对1月份财务数据的评论

日期:2019-02-19 16:40

资料来源:王涵《宏论》

证据与分析

事件:中央银行公布了1月份的货币和金融数据,其中人民币贷款增加了3。 23万亿元;社会融资增加4。 64万亿元,明显高于市场预期。 我们认为:

? ? ? 贷款、表外融资和债券融资推动了社会融资的增长率强劲反弹。。

? ? ? 1月份,新增金融机构的增长率达到创纪录的高位,现有金融机构的增长率反弹至10。 4 %。 社会融资增长如此强劲,以至于与去年同期和上月高德娱乐平台相比,人民币贷款大幅增加,表外融资从收缩转向扩张,债券融资进一步增加,特别债券提前发行,所有这些都做出了巨大贡献。。 12月,社会金融开始体现“广泛信贷”的效果。 我们评论了“广泛信贷的一小步”( 2019年1月15日),1月可以说是“广泛信贷”的一大步。 目前,经济正面临下行压力。 考虑到社会金融增长率和经济增长之间的领先和滞后关系,社会金融增长率的反弹表明,大约四分之一之后,经济可能会稳定下来。。

表外融资或经历拐点。

2018年,表外融资继续萎缩,主要受“金融去杠杆化”等影响。 即使在下半年,当“广泛信贷”政策频繁出现时,表外融资也保持了相对明显的萎缩。。 然而,1月份,新的表外融资大幅反弹,比去年同期强劲。 信托贷款增加,银行承兑汇票大幅增加。 这可能是由于该政策对表外融资的宽松态度,指出了表外融资的新平台或显著上升。。

企业的长期贷款、短期贷款和票据融资都有所加强,这表明银行放贷的意愿有所提高。。

在新增贷款中,企业中长期贷款比前几年强,企业短期贷款和票据融资也明显强。。“广泛信贷”政策首先强调企业贷款,这在1月份的贷款数据中非常明显,表明银行的贷款意愿显著增加。

居民贷款在未来一段时间内可能会保持强劲。即使考虑到季节性,1月份居民贷款仍然明显强劲。

居民贷款的下一个大不确定性是住房销售可能疲软导致个人贷款高德娱乐主管的拖累。然而,考虑到个人贷款的当前利率总体上仍在上升,以及个人贷款在MPA中所占比例的评估限制,如果个人贷款需求因房地产销售疲软而下降,银行仍有调整个人贷款利率的空间,这意味着个人贷款在短期内可能仍然强劲。

特殊的债务发行节奏提前提升了社会财政实力。

前几年,“两会”的政府工作报告中给出了特别债券的金额,导致在第一季度甚至4月至5月之前没有新的发行。然而,去年年底,今年特别债券的部分配额提前发放,使得特别债券的发行速度提前。108年1月。社会财政部门增加了80亿元的特别债券。预计新发行的特别债券将在未来几个月继续促进社会融资的增长。

预计未来几年社会融资将继续加强。

一方面,早期的“广泛信贷”政策将继续有效。 另一方面,周四发布的《关于加强私营企业金融服务的若干意见》除了强调扩大信贷的各种措施之外,还侧重于促进股权融资的措施,指出股权融资可能成为社会融资的另一个增量。总的来说,广泛信贷的模式预计会继续下去并进一步深化。

风险提示:中美贸易战风险;国内外的经济和政策状况超出预期。

本报告的基础 兴业证券公司 经济和金融研究所已经公开发布了它的研究报告。有关报告和相关风险提示的详细信息,请参阅报告的完整版高德娱乐本。

宏观部分来自证券研究报告:扩大信贷的一大步——一月份金融数据回顾

发布日期: 2019年2月15日

报告发行机构:兴业证券有限公司。有限公司。(中国证监会批准的证券投资咨询业务资格)

报告分析员:

王汉的执业证书号码: SAC? S0190512020001

王连清? 执业证书编号。: SAC? S0190512090001

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行业评级:推荐——相对业绩优于同期相关证券市场的代表性指数;中性相对业绩与同期相关证券市场的代表性指数相同;回避——相对表现弱于同期相关证券市场的代表性指数。

股票评级:买入——相对于同期相关证券市场的代表性指数上升了15 %以上;谨慎增持——相对于同期,相关证券市场的代表性指数上升了5 %至15 %;中性——相对于同期,相关证券市场的代表性指数上升了- 5 %至5 %。 减少——同期相关证券市场代表性指数的增加不到- 5 %;没有评级——我们无法给出明确的投资评级,因为我们无法获得必要的信息,或者公司面临重大不确定事件,结果不可预测,或者其他原因。

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王汉论宏观

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